Thành công của thương vụ mua bán và sáp nhập của bạn phụ thuộc vào cách bạn công bố nó

Quá trình mua bán và sáp nhập rất phức tạp và thường tiềm ẩn nhiều rủi ro. Nhiều giao dịch đã kết thúc ngay từ đầu. Sau thông báo giao dịch ban đầu, các nhà đầu tư phản ứng tiêu cực và cổ phiếu của người mua lại giảm xuống. Đó là lý do tại sao các công ty cần phải làm tốt hơn công việc quản lý Ngày Thông báo. Thay vì coi ngày quan trọng này như một bài tập đơn giản, những người mua lại cần phải nói với các nhà đầu tư và các bên liên quan khác về logic của thỏa thuận để họ hiểu tại sao và cách giá trị bổ sung sẽ được tạo ra trong tương lai – đặc biệt là nếu một khoản phí bảo hiểm đang được trả. Nếu họ không lấy được nó, họ sẽ bỏ trốn.

Để cải thiện hiệu suất của Ngày thông báo, người mua phải có thể trả lời ba câu hỏi sau. Bạn có trường hợp đáng tin cậy với các mục tiêu tổng hợp có thể bảo vệ và theo dõi được mà bạn có thể cung cấp và các nhà đầu tư có thể theo dõi theo thời gian không ?; Câu chuyện của bạn có giúp giảm bớt sự không chắc chắn và đưa ra định hướng cho tổ chức để nhân viên có thể thực hiện một cách hiệu quả không ?; và phần trình bày của bạn có thuyết phục như các kế hoạch hội nhập sau sáp nhập đối với tính kinh tế của giao dịch không?

Một trong những sai lầm nghiêm trọng mà những người mua lại mắc phải là quản lý yếu kém Ngày Thông báo, thường diễn ra dưới dạng một cuộc gọi hội nghị được dàn dựng cẩn thận với sự tham gia của các nhà báo và nhà phân tích – và rất nhiều phấn khích. Sau đó, các nhà đầu tư phản ứng với phần trình bày của người mua lại. Đối với phần lớn các công ty, những phản ứng đó là một bất ngờ nghiêm trọng, với việc cổ phiếu của bên mua giảm xuống – các nhà đầu tư cảm thấy đau đớn ngay lập tức.

Nói trắng ra, đơn giản là bạn không thể làm rối tung Ngày Thông báo. Nếu bạn vấp ngã trong việc truyền đạt logic và kinh tế của thỏa thuận một cách rõ ràng và hiệu quả vào Ngày thông báo, bạn sẽ cho các nhà đầu tư lý do để bán – và giá trị bị mất do giá cổ phiếu giảm có thể chỉ trở nên tồi tệ hơn. Nếu bài thuyết trình gặp trục trặc, những gì nhà đầu tư nghe được là ban lãnh đạo không có kế hoạch và họ sẽ phản ứng tương ứng.

Dữ liệu nói gì

Đối với cuốn sách của chúng tôi Giải pháp sức mạnh tổng hợp, chúng tôi đã nghiên cứu 1.267 thương vụ qua ba làn sóng M&A lớn trong giai đoạn 1995–2018 và xem xét phản ứng của các nhà đầu tư đối với từng thương vụ trong Ngày Công bố và các thương vụ đó hoạt động như thế nào trong năm sau thương vụ đó so với các công ty cùng ngành. Cùng với nhau, các giao dịch tạo thành hơn 5 nghìn tỷ đô la giá trị vốn chủ sở hữu với hơn 1 nghìn tỷ đô la phí bảo hiểm mua lại. Giá trị vốn hóa thị trường trung bình của người bán so với người mua của họ là 46% – những giao dịch rất quan trọng đối với người mua.

• Trung bình, những người mua lại hoạt động kém hơn các đồng nghiệp trong ngành của họ. Trong một phát hiện phù hợp với nhiều nghiên cứu học thuật, dữ liệu của chúng tôi cho thấy 60% các giao dịch gặp phải phản ứng tiêu cực của nhà đầu tư và 56% với lợi nhuận âm một năm. Các khoản đầu tư vốn lớn này có tỷ lệ thành công ít hơn một vụ lật xu.
• Phản ứng của thị trường quan trọng. Đối với các giao dịch ban đầu nhận được phản ứng tích cực của thị trường (40% tổng số giao dịch), trung bình những phản ứng đó vẫn tích cực một năm sau đó; và các giao dịch ban đầu nhận được phản ứng tiêu cực của thị trường, trung bình, được xem là tiêu cực mạnh mẽ vào một năm sau đó.
• Mang lại kết quả sau một khởi đầu tốt sẽ mang lại lợi ích lớn – và điều ngược lại cũng đúng. Chúng tôi cũng nhận thấy sự khác biệt lớn về lợi nhuận giữa những giao dịch bắt đầu với sự ủng hộ của các nhà đầu tư và đưa ra dự báo thuận lợi của họ so với những giao dịch bắt đầu với dự báo tiêu cực của nhà đầu tư và đưa ra dự báo kém đó; gần 60 điểm phần trăm. Không có gì ngạc nhiên khi phí bảo hiểm trung bình trả cho các giao dịch tiêu cực dai dẳng cao hơn đáng kể so với phí bảo hiểm trả cho các giao dịch tích cực liên tục (tương ứng là 33,8% so với 26,6%). Mặc dù phản ứng tích cực không đảm bảo thành công, nhưng nếu những người mua lại không cung cấp, phản ứng tiêu cực rất khó quay lại, với gần 2/3 là tiêu cực hơn nhiều vào một năm sau đó. Bạn muốn đi theo hướng nào?

Dữ liệu hấp dẫn. Ngày Thông báo có thể tạo nên hoặc phá vỡ sự thành công của một giao dịch.

Ngày công bố tư duy lại

Thay vì coi Ngày thông báo chỉ đơn giản là một bài tập nói chung, bạn nên hiểu Ngày thông báo là điểm tựa của quá trình M&A: có rất nhiều công việc đã được thực hiện để đánh giá và xác nhận thương vụ, và bạn sẽ nói với các nhà đầu tư của mình (và các bên liên quan khác) tất cả về logic của thỏa thuận vào một ngày quan trọng đó để họ hiểu tại sao và cách bạn sẽ tạo ra giá trị bổ sung trong tương lai – đặc biệt là khi bạn đang trả phí bảo hiểm. Nếu họ không lấy được nó, họ sẽ bỏ trốn.

Ngày Công bố phục vụ ba chức năng quan trọng.

Thứ nhất, thông tin liên lạc về M&A được hình thành kỹ lưỡng trong quá trình nghiên cứu có thể là một bài kiểm tra cơ bản về logic thương vụ cho các giám đốc điều hành của đơn vị mua lại – nơi họ có thể suy nghĩ như một nhà đầu tư – trước cả Ngày Công bố. Hãy coi đó là điểm dừng cuối cùng trong sự siêng năng. Liệu thương vụ có mang lại cho các nhà đầu tư nhiều lý do để mua hơn bán?

Thứ hai, các thông cáo báo chí, các bài thuyết trình của nhà đầu tư, các cuộc gọi hội nghị và các cuộc phỏng vấn sẽ cung cấp cho tất cả các bên liên quan kiến ​​thức để họ tự đánh giá giao dịch.

Thứ ba, văn hóa bắt đầu từ việc thông báo. Lời nói của nhà lãnh đạo đối với nhân viên của cả hai bên, vì vậy việc giao tiếp phải chu đáo và có chủ đích. Đừng nói rằng bạn đang mua những thứ tốt nhất của cả hai công ty khi bạn không cố ý. Các nhà lãnh đạo đang thiết lập một giai điệu – và kỳ vọng – về cách mọi thứ sẽ hoạt động trước và sau khi thỏa thuận kết thúc.

Cuối cùng, Ngày thông báo là cơ hội để bạn giải quyết một vấn đề thông tin bất cân xứng cổ điển: Ban quản lý biết nhiều hơn về giao dịch so với nhà đầu tư, vì vậy nhà đầu tư chỉ có thể thực hiện theo những gì ban quản lý nói với họ. Hơn nữa, nhiều bên liên quan và các nhà quan sát sẽ ngay lập tức thẩm vấn phần trình bày của nhà đầu tư và các thông tin liên lạc khác để xem liệu thỏa thuận – có lẽ là khoản đầu tư vốn lớn nhất từng được thực hiện bởi bên mua – có logic thuyết phục hay không và liệu nó có đáng giá hay không.

Bạn đã sẵn sàng để thông báo giao dịch chưa?

Chuẩn bị trình bày với nhà đầu tư là một cơ chế bắt buộc để kiểm tra độ tin cậy của các tuyên bố kinh tế và hoạt động của thương vụ – điểm dừng cuối cùng trong sự siêng năng. Thông tin liên lạc về M&A phải báo hiệu rằng ban lãnh đạo cấp cao hoàn toàn hiểu được những gì họ đang đề xuất và hứa hẹn – và họ có thể làm theo.

Trước khi công bố một giao dịch, những người mua lại phải có thể tự tin trả lời ba câu hỏi này.

1. Bạn có trường hợp đáng tin cậy với các mục tiêu tổng hợp có thể bảo vệ và theo dõi được mà bạn có thể cung cấp và các nhà đầu tư có thể theo dõi theo thời gian không?

Câu chuyện bạn đang kể – logic chiến lược – phải giải quyết được lý do tại sao công ty có thể đánh bại những kỳ vọng hiện tại, như được phản ánh trong giá cổ phiếu trước khi công bố và làm như vậy theo những cách mà các đối thủ cạnh tranh không dễ bắt chước. Logic này phải đi kèm với các mục tiêu hoạt động hợp lý có thể dễ dàng hiểu, theo dõi và giám sát. Việc dự báo lợi nhuận quá lạc quan từ các hợp lực mà không giải thích cách thức hoặc thời điểm chúng được thực hiện sẽ gửi một lá cờ đỏ cho các nhà đầu tư.

2. Câu chuyện của bạn có giúp giảm bớt sự không chắc chắn và đưa ra định hướng cho tổ chức để nhân viên có thể thực hiện một cách hiệu quả không?

Sự không chắc chắn là một trong những thực tế khó tránh khỏi của cuộc sống trong M&A – đặc biệt là đối với những nhân viên, những người phải thực hiện kế hoạch. Nhưng các thông báo M&A lớn gây ra sự không chắc chắn không cần thiết thậm chí còn gây xáo trộn hơn nữa, làm tăng thêm các tác động vốn đã đáng lo ngại của việc lập kế hoạch hội nhập. Nhân viên sẽ muốn biết một cách nhanh chóng và trung thực rằng họ sẽ bị ảnh hưởng như thế nào. Vì vậy, các bài thuyết trình của nhà đầu tư tốt nhất sẽ có đội ngũ quản lý hàng đầu mới và các mối quan hệ báo cáo quan trọng khi thương vụ được công bố để tránh khoảng trống lãnh đạo có thể gây nguy hiểm cho sự hợp nhất của hai công ty. Những người mua lại cam kết với trải nghiệm nhân viên của họ hiểu rằng trải nghiệm mới của họ bắt đầu khi được công bố.

3. Bài thuyết trình của bạn có thuyết phục như các kế hoạch hội nhập sau sáp nhập đối với tính kinh tế của giao dịch không?

Việc mua lại thường liên quan đến việc trả một khoản phí bảo hiểm đáng kể cho các cổ đông của công ty bán. Mức phí bảo hiểm đó là một cú sốc đối với hệ thống mà không ai mong đợi – một sự bổ sung ngay lập tức và trực tiếp vào giá trị tăng trưởng của mục tiêu và đồng hồ chi phí vốn bắt đầu tích tắc vào Ngày 1. Ngay cả khi ban quản lý đưa ra câu trả lời đáng tin cậy cho câu hỏi 1 và 2 , các nhà đầu tư sẽ đánh dấu giá cổ phiếu của bên mua để phản ánh “giá trị thực” của thỏa thuận nếu giá trị hiện tại của các con số hợp lực không chứng minh cho phí bảo hiểm – hoặc nếu phí bảo hiểm tạo ra một vấn đề cải thiện hiệu suất có khả năng không thể đạt được.

Ba câu hỏi có thể được tóm gọn trong một câu hỏi đơn giản mà các hội đồng quản trị và các nhà lãnh đạo nên tự hỏi mình trước khi bỏ phiếu về vấn đề lớn: Thương vụ này sẽ ảnh hưởng như thế nào đến giá cổ phiếu của chúng tôi và tại sao? Bạn phải trả lời câu hỏi đó một cách thuyết phục và hoàn toàn dựa trên tất cả công việc bạn đã làm để thuyết phục bản thân rằng bạn muốn theo đuổi việc mua lại này.

Thông tin liên lạc vào Ngày thông báo yêu cầu cả người mua và người bán phải xem xét và đề cập đến toàn bộ thế giới của các bên liên quan, những người sẽ nhận thức được thỏa thuận khi thông cáo báo chí được phát hành. Ngay cả khi kế hoạch của bạn được thực hiện hoàn hảo và thông điệp của bạn mạnh mẽ, các bên liên quan của bạn có thể có khả năng tiếp nhận cao đối với các cuộc điện thoại từ các đối thủ cạnh tranh đang cố gắng chiêu mộ họ.

Một mối quan hệ mới đang phát triển giữa ban quản lý, nhà đầu tư và các bên liên quan khác khi họ cố gắng phân biệt cái “tốt” với cái “xấu”. Khi các nhà đầu tư nghi ngờ, họ có xu hướng giả định điều sau – nhân viên cũng vậy. Bằng cách tập trung vào giao tiếp rõ ràng và hấp dẫn, bạn có thể thuyết phục các nhà đầu tư và các bên liên quan khác rằng bạn có tầm nhìn và kế hoạch tạo ra giá trị mới, đưa bạn vững chắc vào tình trạng “tốt”.